全球大宗商品市场仍处于再平衡过程

发布日期:2017-02-06   点击次数:次   作者:网友

日前,中银国际大宗商品市场策略主管傅晓就2017年全球大宗商品市场走势预测接受了《经济日报》记者专访。她表示,2017年基本面逐步向好,全球大宗商品市场将会继续处于再平衡过程。

  傅晓表示,美国经济去年明显向好,就业和消费数据均有强势表现,未来减税、基础设施投资等政策有助于美国延长当前经济周期。欧元区经济基本面正在好转。欧洲的经济指标显示出欧元区经济发展仍在分化。北方核心地区通胀和经济增长不断加速,南部周边地区仍然处于滞后状态。北部地区的失业率正在逐步降低,情绪指数不断上升。如果主要国家大选没有出现“黑天鹅”的话,欧元区经济增长或许会迎来一个惊喜之年。

  在能源领域,傅晓预计未来供给会小于预期,价格可能上行。石油输出国组织(欧佩克)国家减产将使原油市场供给减少,非欧佩克国家,尤其是俄罗斯加入减产队伍推动了市场价格上涨。如果各产油国履行承诺,原油市场供给端将有所收紧。在页岩油产业领域,考虑到从增加开采到产量增加存在一定的滞后期,页岩油产业不太可能迅速恢复。此外,欧佩克成员将在减产六个月后决定是否继续减产,这六个月正是美国页岩油复苏的重要阶段。因此,预计未来美国西得克萨斯中质原油价格会建立一个新的区间,维持在47美元/桶以上,但不会超过60美元/桶。第二季度,全球原油需求增强可能会促进油价进一步上涨。今年下半年,欧佩克政策不确定性会给原油市场带来明显的波动。

  在基本金属领域,傅晓认为2016年初许多基本金属价格低于长期平均生产成本甚至边际成本,从投资角度来说相对便宜。在锌的带动下,基本金属行业进入了超出预期的复苏周期。2017年,预计基本金属市场供需失衡将会继续修复。劳工薪资谈判和复产放缓会令供给增长放缓。需求方面,中国因素仍是关键。今年中国经济增长的动力很可能从房地产转向基础设施建设,并持续支撑基本金属的需求。在整个板块里锌的基本面仍然是最紧的,但随着铜/锌、铜/镍价格比率的不断调整,铜也有机会领涨其他金属。数据显示,伦敦金属交易所投机者净多头/未平仓合约占比在各个市场都已处于高位。因此,傅晓对2017年基本金属市场保持乐观,但表示仍需要警惕多头获利回吐和强势美元而导致的价格修正。

  在贵金属领域,傅晓认为,特朗普赢得大选之后美国10年期国债收益率陡升,美元重新走强。因此,2017年黄金市场前景将面临更大挑战。在全球货币政策终于开始正常化之时,特朗普当选意味着他将重塑美国经济。虽然全球货币政策仍然偏向宽松,但政策取向的拐点已显现:美联储将于今年开始加速升息,而且欧洲央行也将在未来几个月中逐步削弱量化宽松的力度。过去两个月资金持续从以实物为抵押的黄金ETF流出,表明对黄金的投资热情减弱。尽管黄金面临的下行压力加大,但2017年欧洲大选以及特朗普经济政策尚不明朗,市场阶段性的避险需求将会缓解金价的下行压力。预计今年一季度黄金价格将在1150美元/盎司附近,随后逐渐下跌至年末的1050美元/盎司左右。

  傅晓特别表示,特朗普的政策可以大幅促进消费支出、商业资本支出以及能源资本支出。对于已经高效运行的美国经济来说,一旦这些政策颁布并实施,新的刺激政策将会令利率以及核心通胀水平上升,并最终导致美元走强。由于大宗商品以美元计价,在美元处于上升通道的情况下,商品价格会受到下行压力。但是,这对于非美元商品生产者来说前景则会改善。由于商品生产国货币相对于美元走弱,强势美元有助于降低成本

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